공장에 AI를 붙여 불량을 예측하고 생산 조건을 최적화하는 소프트웨어 기업이 코스닥 문을 두드립니다. 울산에 본사를 둔 제조 AI(AX) 전문기업 인터엑스 가 2026년 12월 9–10일 일반 청약을 진행합니다 (출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 22일 제출).
이 공모주에서 먼저 봐야 할 숫자는 “2029년 229억원” 입니다. 인터엑스는 2025년 영업손실 82.8억원을 낸 적자 기업이라, 공모가 밴드 10,000–13,000원은 현재 실적이 아니라 3년 뒤 추정 순이익 을 현재가치로 할인해 산정됐습니다. 이 글에서는 공모가 구조와 청약 전 확인할 포인트를 증권신고서 수치로 정리합니다.
현재는 수요예측(11월 30일–12월 4일) 전 단계입니다. 확정 공모가와 기관 경쟁률은 수요예측 결과 발표 후 이 글에 업데이트됩니다.
인터엑스 공모주 핵심 요약
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 기업명 | 인터엑스 (대표 박정윤) |
| 업종 | 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (제조 AI 솔루션) |
| 시장 | 코스닥 (기술성장기업 특례) |
| 희망 공모가 | 10,000–13,000원 |
| 공모 주식수 | 3,000,000주 (전량 신주) |
| 공모 금액 | 300억–390억원 |
| 예상 시가총액 | 약 1,460억–1,898억원 |
| 대표주관사 | 한국투자증권 |
| 인수회사 | BNK투자증권 |
| 수요예측 | 2026년 11월 30일 (월)–12월 4일 (금) |
| 확정 공모가 공고 | 2026년 12월 8일 (화) |
| 일반 청약 | 2026년 12월 9일 (수)–10일 (목) |
| 납입·환불일 | 2026년 12월 14일 (월) |
| 상장 예정일 | 미정 (공시 확인 필요) |
(출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 22일 제출)
예상 시가총액은 상장예정주식수 14,598,955주에 밴드 하단·상단을 곱한 값입니다. 한국거래소 상장예비심사는 2026년 10월 15일 승인됐고, 매매개시일은 아직 확정되지 않았습니다. 증권신고서는 금감원 심사 과정에서 정정될 수 있으므로 청약 전 DART에서 최종본을 확인해야 합니다.
이번 공모의 달라진 점: 기관도 청약일에 같이 청약
이번 공모는 기관투자자가 수요예측으로 가격만 제시하고, 가격 확정 후 12월 9–10일에 일반투자자와 함께 실제 청약 을 하는 구조입니다. 증권신고서는 이 때문에 “청약일 전에 발표되는 수요예측 경쟁률은 기관의 실제 투자 수요를 보여주는 지표가 아니다”라고 명시하고 있습니다 (출처: DART 증권신고서). 우리사주조합 우선배정은 없고, 환매청구권(풋백옵션)과 초과배정옵션도 부여되지 않습니다.
인터엑스는 어떤 회사인가?
주요 사업: 제조 현장용 AI 솔루션
인터엑스는 2020년 7월 설립된 제조 AI 기업입니다. 공정 데이터를 모아 AI로 생산 조건을 최적화하거나, 품질을 예측·검사하고, 산업 안전을 모니터링하는 솔루션을 대기업·중견기업 제조사에 공급합니다 (출처: DART 증권신고서).
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| AX 솔루션 | Recipe.AI(생산조건 최적화), Quality.AI(품질 예측), Inspection.AI(검사), Safety.AI(안전), Manufacturing.DT(디지털트윈), Gen.AI(제조 특화 생성형 AI) 등 |
| 플랫폼·하드웨어 | 제조 AX Foundry Platform(MLOps·LLMOps 등), AI Server HW, AI Kit |
| AX 컨설팅 | AX 구축 전략·구축 컨설팅. 매출 비중 2024년 11.2% → 2025년 32.2% |
| 레퍼런스 | 200건 이상 프로젝트, LG전자·현대자동차 등 대기업 구축 사례 |
| 연구 인력 | 연구개발·기술인력 79명 (2026년 9월 말) |
| 기술평가 | 한국기술신용평가 A, 이크레더블 BBB (2025년 12월) |
(출처: DART 증권신고서)
솔루션은 고객사 내부 서버에 설치하는 온프레미스 방식이 중심입니다. 2025년 판매경로별 매출은 직접판매 93.25%, 파트너십 6.70%, 해외 수출 0.05%로 사실상 국내 매출입니다. 2025년 11월 일본 법인 InterX Japan을 세웠지만 아직 유의미한 매출은 없습니다.
재무 현황: 3년 연속 적자, 자본잠식은 해소
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 영업수익(매출) | 93.9억원 | 146.6억원 | 86.5억원 | 37.3억원 |
| 영업손실 | 49.5억원 | 72.8억원 | 82.8억원 | 58.7억원 |
| 당기순손실 | 50.2억원 | 122.6억원 | 202.7억원 | 66.1억원 |
| 영업활동현금흐름 | △42.2억원 | △63.0억원 | △100.8억원 | △60.1억원 |
(출처: DART 증권신고서. 2026년 상반기는 외부감사인 검토 기준)
숫자를 보면 세 가지가 눈에 띕니다.
- 매출 등락이 크다: 2024년 56.15% 늘었다가 2025년 41.03% 줄었습니다. 회사는 기자재 비중이 높은 프로젝트 수주를 줄였고, 2024년 대형 고객사 매출의 기저효과와 대통령선거에 따른 정부과제 공고 지연이 겹쳤다고 설명합니다 (출처: DART 증권신고서).
- 2025년 순손실 202.7억원은 대부분 회계상 손실: 상환전환우선주(RCPS) 관련 평가손실이 금융비용으로 잡히면서 영업외손익이 △126.3억원이었습니다. 우선주는 2025년 12월–2026년 4월 전량 보통주로 전환됐습니다.
- 자본잠식 해소: 2023–2024년 자본전액잠식, 2025년 말 부분잠식(잠식률 58.19%)이었지만 150억원 Pre-IPO 유상증자와 우선주 전환으로 2026년 상반기 말 자본총계 189.2억원으로 돌아섰습니다.
결산일 이후 자체 결산(감사·검토 전) 기준 7–9월 매출은 31.5억원, 영업손실은 약 3.6억원입니다. 매출이 4분기에 몰리는 구조라고 회사가 밝히고 있어, 분기 실적만으로 연간 흐름을 판단하기는 어렵습니다.
밸류에이션: 공모가 밴드 10,000–13,000원, 어떻게 나왔나?
비교기업과 산정 방식
대표주관사 한국투자증권은 2029년 추정 당기순이익을 현재가치로 할인한 뒤 비교기업 평균 PER을 곱하는 방식을 썼습니다 (출처: DART 증권신고서).
| 단계 | 수치 |
|---|---|
| ① 2029년 추정 당기순이익 | 229.1억원 |
| ② 연 할인율 / 할인기간 | 20.0% / 3.25년 |
| ③ 순이익 현재가치 [①÷(1.2)^3.25] | 126.7억원 |
| ④ 비교기업 평균 PER | 18.99배 |
| ⑤ 기업가치 평가액 (③×④) | 2,406.1억원 |
| ⑥ 적용 주식수 | 14,748,955주 |
| 주당 평가가액 (⑤÷⑥) | 16,314원 |
| ⑦ 할인율 | 38.70%–20.31% |
| 희망 공모가 | 10,000–13,000원 |
비교기업 3곳의 PER (2026년 2분기 LTM 순이익 기준)은 다음과 같습니다.
| 비교기업 | LTM 순이익 | PER |
|---|---|---|
| 엠아이큐브솔루션 | 13.3억원 | 19.31배 |
| 슈어소프트테크 | 114.0억원 | 18.87배 |
| 와이즈넛 | 32.4억원 | 18.79배 |
| 평균 | — | 18.99배 |
(출처: DART 증권신고서. 기준주가는 2026년 10월 14일 기준 1개월·1주일 평균 종가와 기준일 종가 중 최저가)
회사가 제시한 추정 손익
| 구분 | 2025년 (실적) | 2026년 (E) | 2027년 (E) | 2028년 (E) | 2029년 (E) |
|---|---|---|---|---|---|
| 영업수익 | 86.5억원 | 151.0억원 | 305.3억원 | 435.2억원 | 620.5억원 |
| 영업이익 | △82.8억원 | △94.6억원 | 11.8억원 | 83.1억원 | 233.3억원 |
| 당기순이익 | △202.7억원 | △99.7억원 | 7.2억원 | 79.1억원 | 229.1억원 |
(출처: DART 증권신고서, 중립적(Base) 시나리오)
체크해야 할 포인트
1. 4년 만에 매출 7배를 가정한다
2025년 매출 86.5억원이 2029년 620.5억원으로 약 7.2배 늘고, 영업이익률은 37.6%까지 오른다는 전제입니다. 증권신고서는 2028년 이후 매출은 개별 계약이 아니라 시장 예상 연평균성장률 에 기초해 추정했다고 밝히고 있습니다.
2. 할인기간이 평균보다 길다
연 할인율 20%는 기술성장기업 평균과 같지만, 할인기간 3.25년은 기술성장기업 평균(2.7년)보다 깁니다. 주관사는 2029년이 흑자 이후 이익이 정상화되는 시점이라 이 기간을 택했다고 설명합니다.
3. 2026년 매출은 계약으로 대부분 확보
2026년 추정 매출 151.0억원 중 149.1억원(98.7%)은 계약 체결 또는 발주서 접수가 끝난 물량이라고 합니다. 다만 상반기 37.3억원과 7–9월 자체결산 31.5억원을 더하면 약 68.8억원이므로, 추정치를 맞추려면 4분기에만 약 82억원 이 인식돼야 합니다. 12월 상장 이후 첫 연간 실적이 추정과 얼마나 맞는지가 첫 점검 포인트가 됩니다.
4. 비교기업과 사업 결이 다를 수 있다
마키나락스처럼 제조 AI를 하는 회사는 재무 유사성 기준을 충족하지 못해 비교기업에서 빠졌습니다. 최종 3사는 MES·소프트웨어 검증·AI 검색 기업으로, 비교기업 구성이 적절한지는 투자자가 직접 판단할 부분입니다.
투자 포인트 / 주의 포인트
투자 포인트
- 대기업 레퍼런스: 200건 이상 제조 AI 프로젝트와 LG전자·현대자동차 등 구축 사례를 보유하고 있습니다 (출처: DART 증권신고서).
- 정부 과제 연계: 정부 지원과제 34건에서 총 330.4억원을 지원받았거나 받고 있으며, 이 중 23건(281.8억원)이 진행 중입니다. 2024년 산업부 ‘AI 자율제조 선도 프로젝트’에도 참여했습니다.
- 수주 기반 추정: 2026년 추정 매출의 98.7%가 계약 확보 물량이라는 점은 일반적인 기술특례 기업보다 추정 근거가 구체적인 부분입니다.
- 최대주주 3년 보호예수: 박정윤 대표 등 최대주주 측 지분(30.02%)은 상장일로부터 3년간 의무보유됩니다.
주의 포인트
- 적자 지속과 흑자전환 가정: 2023년부터 영업적자가 이어졌고, 흑자전환은 2027년(영업이익 11.8억원)으로 계획돼 있습니다. 회사도 추정 손익 달성을 보장할 수 없다고 명시합니다 (출처: DART 증권신고서).
- 거래처 집중: 상위 5개 거래처 매출 비중이 2026년 상반기 74.54%이고, 한 곳(국내기업K)이 49.53%를 차지했습니다.
- 상장일 유통물량 37.50%: 상장일 매도 가능 물량은 5,474,628주로, 상장 1개월 후 48.05%, 3개월 후 67.12%로 늘어납니다. 이 중 3개월 시점 증가 폭이 큽니다.
- 매출채권 회수 속도: 매출채권회전율은 2026년 상반기 2.17회로 업종평균(6.98회)의 3분의 1 수준입니다. 정부과제·대기업 프로젝트의 검수·정산 절차가 길기 때문이라고 회사는 설명합니다.
- 지분 희석 요인: 미행사 주식매수선택권 660,300주(발행주식의 5.74%)와 대표주관사 신주인수권 150,000주(상장 3–18개월 후 행사 가능)가 있습니다.
- 관리종목 요건: 기술특례로 매출액 요건은 2032년, 법인세차감전손실 요건은 2030년부터 적용되지만, 자본잠식률 50% 이상·시가총액 요건 등은 유예 없이 적용됩니다.
공모자금 사용 계획
| 용도 | 금액 (하단 기준) | 내용 |
|---|---|---|
| 운영자금 | 196.1억원 | 데이터스페이스 플랫폼 연구개발, 인력 확보, 해외 거점 등 |
| 시설자금 | 60.0억원 | 대구 수성알파시티 AI 자율제조 연구센터 신축(50억원), 서버 등 하드웨어(10억원) |
| 채무상환 | 40.0억원 | 차입금 상환 |
(출처: DART 증권신고서. 순수입금 296.1억원, 2027–2029년 순차 집행 계획)
청약 전략 (주관사별)
| 증권사 | 역할 | 일반청약 배정물량 | 최고 청약한도 |
|---|---|---|---|
| 한국투자증권 | 대표주관 | 675,000–810,000주 | 일반 등급 11,000–13,000주 (등급별 최대 300%) |
| BNK투자증권 | 인수회사 | 75,000–90,000주 | 7,500–9,000주 (우대 한도 없음) |
(출처: DART 증권신고서)
일반청약자 배정은 공모주식의 25–30%(750,000–900,000주)입니다. 증거금률은 두 증권사 모두 50%, 최소 청약은 20주 입니다. BNK투자증권은 이번 공모에서 우대 한도를 적용하지 않아 청약 전일까지 계좌를 개설하면 누구나 최고 한도까지 청약할 수 있습니다.
균등배정 최소 증거금
| 확정 공모가 | 최소 청약 20주 금액 | 증거금 (50%) |
|---|---|---|
| 10,000원 (하단) | 200,000원 | 100,000원 |
| 13,000원 (상단) | 260,000원 | 130,000원 |
일반청약 물량의 50% 이상이 균등배정이므로, 균등 물량은 한국투자증권 약 337,500주, BNK투자증권 약 37,500주 이상입니다(하단 물량 기준 단순 계산). 두 증권사 균등 물량이 9배 차이 나므로, 청약자 수에 따라 1인당 배정 주식 수나 추첨 여부가 달라질 수 있습니다.
비례배정과 기회비용
비례 경쟁률 1,000:1, 공모가 13,000원을 가정하면 1주를 받으려면 1,000주(1,300만원)를 청약해야 하고 증거금은 650만원입니다. 증거금은 12월 9–10일 납입 후 12월 14일 환불되므로 약 5일간 묶이는 자금의 기회비용 도 따져봐야 합니다. 650만원을 연 3% 파킹통장에 두었을 때 5일 이자는 약 2,700원(세전)입니다.
수요예측 결과 확인 체크포인트
| 확인 항목 | 확인할 내용 |
|---|---|
| 확정 공모가 | 밴드 내 위치 (하단·상단·초과 여부), 12월 8일 공고 |
| 수요예측 경쟁률 | 이번 구조에선 실제 청약 수요와 다를 수 있음 |
| 의무보유확약 비율 | 확약 기관 배정이 잠재 배정물량의 40%에 미달하면 주관사가 추가 취득 |
| 공모주식수 변경 | 신고 수량의 80–120% 범위 내 조정 여부 |
| 4분기 실적 | 2026년 추정 매출 151억원 달성 흐름 |
수요예측 결과와 확정 공모가는 DART 정정신고서와 한국투자증권 홈페이지 공지로 확인할 수 있습니다.
공모주 청약 계산기
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자주 묻는 질문
인터엑스 공모주 청약일과 환불일은 언제인가요?
인터엑스 청약은 어느 증권사에서 하나요?
인터엑스 균등배정 최소 증거금은 얼마인가요?
인터엑스는 적자인데 어떻게 상장하나요?
인터엑스 상장 직후 유통가능 물량은 얼마인가요?
투자 안내
이 글은 투자에 대한 일반 정보를 제공하며, 특정 금융상품의 매수/매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.
참고 자료
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