AI 플랫폼으로 합성신약 후보물질을 찾아 제약사에 기술이전하는 바이오 기업이 코스닥 기술특례상장에 도전합니다. 이노보테라퓨틱스 가 2026년 12월 7–8일 일반 청약을 진행합니다 (출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 21일 제출).
이 공모주에서 먼저 봐야 할 숫자는 “65억원” 입니다. 2026년 5월 대웅제약과 맺은 기술이전 계약은 총 6,625억원 규모지만, 돌려주지 않아도 되는 선급금은 65억원(약 1%)이고 나머지는 임상·허가·판매 단계를 통과해야 받는 조건부 금액입니다. 공모가 밴드 20,000–24,000원은 이런 기술이전이 계획대로 이어진다는 전제의 2029년 추정 순이익 으로 산정됐습니다. 이 글에서는 공모가 구조와 청약 전에 확인할 포인트를 증권신고서 수치로 정리합니다.
현재는 수요예측(11월 26일–12월 2일) 전 단계입니다. 확정 공모가와 기관 경쟁률은 수요예측 결과 발표 후 이 글에 업데이트됩니다.
이노보테라퓨틱스 공모주 핵심 요약
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 기업명 | 이노보테라퓨틱스 (대표 박희동) |
| 업종 | 의학 및 약학 연구개발업 (합성신약 개발·기술이전) |
| 시장 | 코스닥 (기술성장기업 특례) |
| 희망 공모가 | 20,000–24,000원 |
| 공모 주식수 | 2,200,000주 (전량 신주) |
| 공모 금액 | 440억–528억원 |
| 예상 시가총액 | 약 2,829억–3,394억원 |
| 대표주관사 | 한국투자증권 (단독) |
| 수요예측 | 2026년 11월 26일 (목)–12월 2일 (수) |
| 확정 공모가 공고 | 2026년 12월 4일 (금) |
| 일반 청약 | 2026년 12월 7일 (월)–8일 (화) |
| 납입·환불일 | 2026년 12월 10일 (목) |
| 상장 예정일 | 미정 (공시 확인 필요) |
(출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 21일 제출)
예상 시가총액은 상장예정주식수 14,143,061주(상장주선인 의무인수 50,000주 포함)에 밴드 하단·상단을 곱한 값입니다. 한국거래소 상장예비심사는 2026년 10월 15일 승인됐습니다. 구주매출이 없어 공모 자금 전액이 회사로 들어갑니다. 일정과 공모 조건은 증권신고서 정정 시 바뀔 수 있으니 청약 전 DART에서 최종본을 확인해야 합니다.
이노보테라퓨틱스는 어떤 회사인가?
주요 사업: AI로 찾고, 임상 초기에 기술이전
2019년 3월 설립된 이노보테라퓨틱스는 자체 AI 신약개발 플랫폼 DeepZema® 로 합성신약 후보물질을 발굴한 뒤, 전임상–임상2상 단계에서 제약사에 기술이전해 수익을 내는 RIPCO & Platform 모델입니다. 직접 신약을 팔아 반복 매출을 내는 구조가 아니라, 선급금·마일스톤·로열티가 비정기적으로 들어오는 구조라는 점이 핵심입니다 (출처: DART 증권신고서).
| 과제 | 적응증 | 개발 단계 | 주요 이력 |
|---|---|---|---|
| INV-008 | 궤양성대장염 | 임상1상 (국내 IND 제출) | 2026년 5월 대웅제약 기술이전 (총 6,625억원) |
| INV-101 | 궤양성대장염 | 임상2상 (미국 IND 승인) | 2025년 4월 미국 임상1상 완료, 7월 FDA 임상2상 IND 승인 |
| INV-001 | 흉터 (외용제) | 임상3상 (국내 IND 승인) | 2024년 8월 임상2상 결과, 2026년 6월 임상3상 IND 승인 |
| INV-004 | 퇴행성관절염 | 임상1상 (국내 IND 승인) | 2026년 9월 식약처 임상1상 IND 승인 |
| INV-002 | 간·폐 섬유증 | 전임상 | GLP 독성시험 진행 중 |
| INV-010 | 항암 ADC 페이로드 | 선도물질 도출 | 2024년 12월 리가켐바이오 공동연구·옵션계약 |
(출처: DART 증권신고서. 이 외 연구 단계 과제 INV-005·007·009 보유)
기술성 평가는 이크레더블 A등급, 서울평가정보 BBB등급(2026년 5월 20일)을 받았습니다. 2025년 3월에는 탈모 과제에서 나온 물질로 기능성화장품 ‘모티풀’을 출시해 2025년 매출 약 2.09억원을 냈습니다.
대웅제약 계약 6,625억원, 실제 구조는?
| 구분 | 금액 | 조건 |
|---|---|---|
| 선급금 (반환의무 없음) | 65억원 | 계약 체결 시 (임상샘플 생산비 10억원 별도) |
| 개발 마일스톤 | 최대 190억원 | 임상 단계 진입 |
| 허가 마일스톤 | 최대 2,070억원 | 국가별 품목허가 |
| 판매 마일스톤 | 최대 4,300억원 | 연간 순매출액 달성 |
| 합계 | 6,625억원 | 로열티 별도 |
(출처: DART 증권신고서)
전체의 약 96%가 허가·판매 단계 에서 나오는 금액입니다. 또 대웅제약이 글로벌 제약사에 다시 기술이전(재기술이전)하면 기존 기술료가 이익배분 방식으로 바뀌고, 회사 배분율은 재기술이전 시점 개발 단계에 따라 단계적으로 줄어듭니다. 임상 속도와 재기술이전 여부는 대웅제약이 결정합니다. 대웅제약은 2026년 7월 유상증자로 회사 보통주 194,175주를 취득한 주주이기도 합니다.
재무 현황: 선급금이 들어온 2026년 상반기만 흑자
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 0원 | 0원 | 2.09억원 | 66.78억원 |
| 영업손익 | -116.0억원 | -129.7억원 | -110.5억원 | +11.0억원 |
| 당기순손익 | -169.4억원 | +8.9억원 | -54.3억원 | -47.9억원 |
| 경상연구개발비 | 73.3억원 | 82.5억원 | 56.6억원 | 27.0억원 |
(출처: DART 증권신고서. K-IFRS 개별 기준, 2026년 상반기는 외부감사인 검토 수치)
2026년 상반기 영업흑자는 대웅제약 선급금이 매출로 잡힌 영향입니다. 반기말 이후 7–9월 가결산 실적은 매출 0.6억원, 영업손실 20.3억원으로 다시 적자입니다(외부감사인 검토 전 수치). 2024년 순이익 흑자는 영업이 아닌 영업외 항목에서 나온 것으로, 같은 해 영업손실은 129.7억원이었습니다.
자본총계는 2025년 말 -532억원(완전자본잠식) 이었다가, 2026년 6월 상환전환우선주(RCPS)가 보통주로 전환되면서 반기말 153억원으로 잠식이 해소됐습니다. 반기말 누적결손금은 약 646억원입니다 (출처: DART 증권신고서).
밸류에이션: 공모가 밴드 20,000–24,000원, 어떻게 나왔나?
비교기업과 산정 방식
주관사는 2029년 추정 당기순이익을 현재가치로 할인한 뒤 비교기업 평균 PER을 곱하는 상대가치 방식을 썼습니다 (출처: DART 증권신고서).
| 단계 | 수치 |
|---|---|
| ① 2029년 추정 당기순이익 | 514.99억원 |
| ② 할인 (연 30%, 3.5년) | 현재가치 205.59억원 |
| ③ 비교기업 평균 PER | 25.53배 |
| ④ 기업가치 평가액 (②×③) | 5,248.5억원 |
| ⑤ 적용 주식수 | 14,412,061주 |
| 주당 평가가액 (④÷⑤) | 36,418원 |
| ⑥ 평가액 대비 할인율 | 45.08%–34.10% |
| 희망 공모가 | 20,000–24,000원 |
| 비교기업 | 2026년 2분기 LTM PER |
|---|---|
| 유한양행 | 22.70배 |
| 한미약품 | 28.36배 |
| 산술평균 | 25.53배 |
(출처: DART 증권신고서. 기준주가 분석기준일 2026년 10월 8일)
체크해야 할 포인트
1. 공모가를 떠받치는 건 “2029년 한 해” 이익이다
회사 추정 손익은 2026년 순손실 31억원, 2027년 순손실 161억원을 거쳐 2028년 63억원, 2029년 515억원 흑자로 돌아서는 그림입니다. 2029년 추정 매출 675억원 중 약 98%가 기술이전 수익입니다. INV-008 재기술이전 이익배분, INV-101 마일스톤, INV-001 해외 기술이전 계약금이 이 해에 몰려 있다는 가정입니다. 증권신고서도 “해당 연도 수익이 반복적·안정적으로 발생함을 전제로 한 선택이 아니”라고 밝히고 있습니다.
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) | 2029년(E) | 2030년(E) |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 90억원 | 6.75억원 | 256.8억원 | 674.8억원 | 529.1억원 |
| 영업손익 | -33.7억원 | -172.7억원 | 53.1억원 | 508.3억원 | 341.6억원 |
| 당기순손익 | -31.1억원 | -160.8억원 | 62.5억원 | 515.0억원 | 363.1억원 |
(출처: DART 증권신고서. 중립 시나리오 기준 회사 추정치)
2. 비교기업은 “이미 약을 파는” 대형 제약사다
유한양행(2025년 매출 2조1,866억원)과 한미약품은 시판 제품으로 경상 이익을 내는 회사입니다. 증권신고서도 회사가 시판 제품 없이 기술이전 수익에만 의존한다는 점에서 “사업구조상 중대한 차이가 존재”한다고 적고 있습니다. 연 30% 할인율은 최근 코스닥 기술특례 상장사 사례(평균 19.6%)보다 높게 잡은 수치입니다.
3. 2027년엔 매출이 거의 없다
2027년은 대웅제약 계약상 예정된 마일스톤이 없어 추정 매출이 약 6.75억원(모티풀 중심)으로 줄고, INV-101 임상2a상 비용이 반영돼 영업손실 172.7억원이 예상됩니다. 상장 후 첫 1–2년은 회사 추정 기준으로도 적자 구간입니다.
투자 포인트 / 주의 포인트
투자 포인트
- 기술이전 실적 1건 확보: 상장 전 대웅제약과 전 세계·전 적응증 독점 기술이전 계약을 맺고 선급금 65억원을 받았습니다 (출처: DART 증권신고서).
- 후기 임상 과제 보유: INV-001 임상3상 IND(2026년 6월), INV-101 FDA 임상2상 IND(2025년 7월) 승인을 받아 임상 단계 과제가 4개입니다.
- 신주 100% 공모: 구주매출이 없어 공모자금 전액(하단 기준 순수입금 약 429억원)이 2027–2029년 연구개발비 344억원·운영비 84억원으로 쓰일 계획입니다.
- 특허 포트폴리오: 국내 7건, 해외 77건 등 등록특허 84건을 보유하고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 계류 중인 소송은 없습니다.
주의 포인트
- 조건부 수익 비중: 대웅제약 계약의 약 99%가 마일스톤 등 조건부 금액이고, 2028년 이후 추정 매출은 아직 체결되지 않은 INV-101·INV-001·INV-002·INV-004 신규 기술이전을 가정합니다.
- 상장 직후 유통물량 25.46%: 상장예정주식 14,143,061주 중 3,600,652주가 상장일부터 매도 가능합니다. 상장 후 1·2·3·6개월 시점에 각각 9.37%·8.90%·9.60%·8.70%의 보호예수가 풀려, 6개월 뒤 누적 유통가능 비율은 62.03% 입니다 (출처: DART 증권신고서).
- 주식매수선택권: 미행사 스톡옵션 434,500주(공모 후 3.07%) 중 230,500주는 이미 행사기간이 열렸고 행사가격은 5,000–10,550원입니다.
- 최대주주 지분 14.14%: 박희동 대표 개인 지분은 공모 후 14.14%이고, 특수관계인 포함 36.54%입니다. 공동창업자 6인이 상장 후 3년간 의결권 공동행사 약정을 맺었습니다.
- 풋백옵션·초과배정옵션 없음: 일반청약자에게 환매청구권(풋백옵션)이 부여되지 않고, 초과배정옵션도 없습니다.
- 관리종목 요건: 기술특례로 매출액 요건은 2032 사업연도, 법인세비용차감전손실 요건은 2030 사업연도부터 적용되지만, 자본잠식·시가총액 요건은 유예되지 않습니다.
청약 전략 (주관사별)
| 증권사 | 역할 | 일반청약 배정물량 | 최고 청약한도 |
|---|---|---|---|
| 한국투자증권 | 대표주관 (단독) | 550,000–660,000주 | 일반 9,000–11,000주 / 준우대 18,000–22,000주 / 우대 36,000–44,000주 / 최고우대 54,000–66,000주 |
(출처: DART 증권신고서. 등급별 우대 기준은 한국투자증권 공지 확인)
일반청약자 배정은 공모주식의 25–30%이며, 우리사주조합 우선배정은 이번 공모에서 실시하지 않습니다. 기관투자자 배정은 70–75%입니다. 증거금률은 50%이고, 청약 수량은 20주 이상 부터 10주 단위로 신청할 수 있습니다. 한국투자증권 한 곳에서만 청약을 받고, 이중청약은 금지됩니다.
균등배정 최소 증거금
| 확정 공모가 | 최소 청약 20주 금액 | 증거금 (50%) |
|---|---|---|
| 20,000원 (하단) | 400,000원 | 200,000원 |
| 24,000원 (상단) | 480,000원 | 240,000원 |
균등방식 예정물량은 275,000–330,000주 이상입니다. 청약 건수가 균등 물량보다 많으면 추첨으로 1주를 받거나 못 받을 수 있습니다. 한국투자증권 온라인 청약 수수료는 고객 등급에 따라 무료–2,000원이며, 증거금 환불 시 징수됩니다.
비례배정과 기회비용
비례 경쟁률 1,000:1, 공모가 24,000원을 가정하면 1주를 받기 위해 1,000주(2,400만원)를 청약해야 하고 증거금은 1,200만원입니다. 증거금은 12월 10일 환불되므로 청약일부터 약 2–3일간 묶이는 자금의 기회비용 도 따져봐야 합니다. 1,200만원을 연 3% 파킹통장에 3일 두었을 때 이자는 약 3,000원(세전)으로, 수수료 2,000원 등급이라면 차이가 크지 않습니다.
수요예측 결과 확인 체크포인트
| 확인 항목 | 확인할 내용 |
|---|---|
| 확정 공모가 | 밴드 내 위치 (하단·상단·초과 여부), 12월 4일 공고 |
| 기관 경쟁률 | 참여 기관 수와 경쟁률 |
| 의무보유확약 비율 | 확약 기관 배정이 40% 미달 시 주관사 추가 의무인수 발생 여부 |
| 공모주식수 변경 | 신고 수량의 80–120% 범위 내 조정 여부 |
| 정정신고서 | 일정·공모 조건 변경 여부 |
수요예측 결과는 통상 청약 직전 공시되며, 위 항목은 DART와 한국투자증권 공지에서 확인할 수 있습니다. 증권신고서는 수요예측 경쟁률이 기관의 실제 투자 수요를 그대로 보여주는 지표는 아니라고 명시하고 있습니다.
공모주 청약 계산기
확정 공모가와 경쟁률을 넣어 증거금·예상 배정 수량을 미리 시뮬레이션해보세요
자주 묻는 질문
이노보테라퓨틱스 공모주 청약일과 환불일은 언제인가요?
이노보테라퓨틱스 청약은 어느 증권사에서 하나요?
이노보테라퓨틱스 균등배정 최소 증거금은 얼마인가요?
대웅제약 기술이전 6,625억원은 전부 받는 돈인가요?
이노보테라퓨틱스 상장 직후 유통가능 물량은 얼마인가요?
투자 안내
이 글은 투자에 대한 일반 정보를 제공하며, 특정 금융상품의 매수/매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.
참고 자료
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