배터리 공정 부산물에서 리튬을 다시 뽑아내는 소재기업이 코스닥에 도전합니다. 재생 탄산리튬·고순도 알루미나 제조사 씨아이에스케미칼(CIS케미칼) 이 2026년 12월 10–11일 일반 청약을 진행합니다 (출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 19일 제출).
이 공모주에서 먼저 봐야 할 숫자는 “114억원” 입니다. 2025년 당기순손실 규모이고, 2023년부터 2026년 상반기까지 한 번도 흑자를 낸 적이 없습니다. 그런데도 공모가 밴드 5,400–6,800원이 나온 이유는 2027–2028년 추정 순이익 을 기준으로 가치를 매겼기 때문입니다. 이 글에서는 그 산정 구조와 청약 전에 확인해야 할 숫자를 증권신고서 기준으로 정리합니다.
현재는 수요예측(11월 30일–12월 4일) 전 단계입니다. 확정 공모가와 기관 경쟁률은 수요예측 결과 발표 후 이 글에 업데이트됩니다.
씨아이에스케미칼 공모주 핵심 요약
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 기업명 | 씨아이에스케미칼 (대표 이성오) |
| 업종 | 알루미늄 제련·정련 및 합금 제조업 (실제 사업: 재생 탄산리튬·MHP, 고순도 알루미나) |
| 시장 | 코스닥 (기술특례상장, 혁신기술기업) |
| 희망 공모가 | 5,400–6,800원 |
| 공모 주식수 | 4,000,000주 (전량 신주) |
| 공모 금액 | 216억–272억원 |
| 예상 시가총액 | 약 1,669억–2,102억원 |
| 대표주관사 | KB증권 (단독) |
| 수요예측 | 2026년 11월 30일 (월)–12월 4일 (금) |
| 일반 청약 | 2026년 12월 10일 (목)–11일 (금) |
| 납입·환불일 | 2026년 12월 15일 (화) |
| 상장 예정일 | 미정 (공시 확인 필요) |
(출처: DART 증권신고서, 2026년 10월 21일 조회)
예상 시가총액은 공모 후 상장예정주식수 30,916,595주에 밴드 하단·상단을 곱한 값입니다. 한국거래소 상장예비심사는 2026년 10월 15일 승인됐습니다. 다만 증권신고서는 금융감독원 심사 과정에서 정정될 수 있고, 이 경우 일정과 공모 조건이 바뀔 수 있으므로 청약 전 DART·KIND에서 최종본을 확인해야 합니다.
씨아이에스케미칼은 어떤 회사인가?
주요 사업: 알루미나에서 재생 리튬으로
씨아이에스케미칼은 2012년 5월 설립된 광주 소재 무기소재 기업입니다. 고순도 알루미나로 시작해 2017년경 양극재 도핑 소재, 2023년 MHP(혼합수산화니켈코발트), 2026년 재생 탄산리튬 순으로 사업을 넓혔습니다 (출처: DART 증권신고서).
| 공장 | 제품 | 내용 |
|---|---|---|
| 광양공장 | 재생 탄산리튬 | 리튬 공정수·LFP 블랙매스 등에서 리튬을 회수·정제 (현재 연 1,600톤 생산능력) |
| 광양공장 | 재생 MHP | 사용후배터리·스크랩에서 니켈·코발트 회수, 전구체 원료로 공급 |
| 광양공장 | 무공침 전구체(Pure-MHP) | 전구체 공정을 단순화하는 차세대 원료 (고객사 승인 단계) |
| 광주공장 | 고순도 알루미나 | 반도체·디스플레이·세라믹용 무기 분말 소재 |
| 광주공장 | 양극재 소재 가공 | 양극재 도핑 소재 등 |
(출처: DART 증권신고서)
핵심은 광양공장 재생 탄산리튬 입니다. 회사 추정상 2027년 매출 645.8억원 중 417.8억원(약 65%)이 재생 탄산리튬에서 나옵니다. 광양공장은 생산설비를 2025년 말 갖췄지만, 인허가를 위한 염폐수 처리설비를 추가로 짓느라 2026년 상반기까지 생산에 제약이 있었습니다. 해당 설비는 2026년 8월 4일 완공돼 현재 정상 가동 중이라고 회사는 밝혔습니다 (출처: DART 증권신고서).
기술특례 요건으로 이크레더블·한국산업기술기획평가원(KEIT) 두 곳에서 2026년 4월 각각 A등급 을 받았습니다. 한편 이 회사는 2024년에도 코스닥 상장예비심사를 청구했다가 철회한 이력이 있습니다 (이투데이, 2026년 7월 21일).
재무 현황: 4년 연속 적자
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 147.6억원 | 195.3억원 | 159.9억원 | 96.7억원 |
| 영업이익 | -18.0억원 | -114.3억원 | -102.6억원 | -35.5억원 |
| 영업이익률 | -12.2% | -58.5% | -64.2% | -36.7% |
| 당기순이익 | -22.0억원 | -126.7억원 | -114.4억원 | -41.5억원 |
(출처: DART 증권신고서, K-IFRS 개별 기준)
숫자에서 세 가지가 눈에 띕니다.
- 매출보다 큰 매출원가: 2025년 매출원가는 221.9억원으로 매출 159.9억원을 넘었습니다. 팔수록 손해가 나는 구조였다는 뜻이고, 회사는 광양공장 낮은 가동률과 고정비 부담을 원인으로 듭니다 (출처: DART 증권신고서).
- 재무안정성 열위: 2026년 상반기 부채비율 144.6%, 차입금의존도 50.4%로 업종 평균(76.7%, 28.9%)을 크게 웃돕니다. 상반기 말 현금성자산은 21.6억원입니다 (출처: DART 증권신고서).
- 영업현금흐름 개선 신호: 2023–2025년 내내 마이너스였던 영업활동 현금흐름이 2026년 상반기에 0.55억원 순유입으로 돌아섰습니다. 규모는 작지만 방향이 바뀐 점은 확인할 부분입니다.
밸류에이션: 공모가 밴드 5,400–6,800원, 어떻게 나왔나?
비교기업과 산정 방식
대표주관사 KB증권은 2027년·2028년 추정 당기순이익을 각각 현재가치로 할인해 평균을 낸 뒤 비교기업 PER을 곱하는 방식을 썼습니다 (출처: DART 증권신고서).
| 단계 | 수치 |
|---|---|
| 2027년 추정 순이익 → 현재가치 | 103.6억원 → 82.5억원 |
| 2028년 추정 순이익 → 현재가치 | 315.4억원 → 209.3억원 |
| ① 적용 순이익 (두 현가 평균, 연 할인율 20%) | 145.9억원 |
| ② 비교기업 평균 PER | 21.24배 |
| ③ 적용 주식수 | 32,109,595주 |
| 주당 평가가액 (①×②÷③) | 9,651원 |
| ④ 할인율 | 44.05%–29.54% |
| 희망 공모가 | 5,400–6,800원 |
비교기업 3곳의 PER(2026년 2분기 LTM 순이익 기준)은 다음과 같습니다.
| 비교기업 | 주요 사업 | PER |
|---|---|---|
| 나노신소재 | 이차전지 도전재 등 나노소재 | 38.95배 |
| 신흥에스이씨 | 이차전지 안전 부품 (Cap Ass’y 등) | 11.08배 |
| 성우 | 이차전지 부품 | 13.70배 |
| 산술평균 | 21.24배 |
(출처: DART 증권신고서)
체크해야 할 포인트
1. 추정치가 얼마나 공격적인가
| 구분 | 2025년 (실적) | 2026년 (E) | 2027년 (E) | 2028년 (E) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 159.9억원 | 266.4억원 | 645.8억원 | 1,127.2억원 |
| 영업이익 | -102.6억원 | -20.5억원 | 112.6억원 | 327.7억원 |
| 당기순이익 | -114.4억원 | -31.0억원 | 103.6억원 | 315.4억원 |
(출처: DART 증권신고서, 중립적 시나리오)
3년 만에 매출을 약 7배로 키우고, 매출원가율을 2026년 92.6%에서 2028년 64.6%로 낮춰야 하는 계획입니다. 당장 2026년 추정 매출 266.4억원을 맞추려면 상반기 96.7억원에 이어 하반기에만 약 169.7억원 이 필요합니다. 광양공장 정상 가동 후 첫 실적인 연말 수치가 추정치에 얼마나 근접하는지가 첫 번째 검증 지점입니다. 증권신고서도 “추정 손익이 다수의 낙관적 가정을 전제로 하고 있음”을 명시하고 있습니다.
2. 연도별로 보면 PER이 크게 달라진다
같은 예상 시가총액(1,669억–2,102억원)을 연도별 추정 순이익에 대입하면 다음과 같습니다.
| 기준 이익 | PER (하단–상단) |
|---|---|
| 2027년 추정 103.6억원 | 약 16.1–20.3배 |
| 2028년 추정 315.4억원 | 약 5.3–6.7배 |
2028년 기준으로는 낮아 보이지만, 그 숫자는 2027년 3분기 착공 예정인 광양 2단계 증설과 2년 연속 급성장이 모두 계획대로 진행된다는 전제 위에 있습니다.
3. 비교기업 평균을 끌어올린 1곳
평균 PER 21.24배 중 나노신소재(38.95배)의 영향이 큽니다. 나노신소재를 제외한 2곳 평균은 약 12.4배입니다. 또 비교기업 3곳은 모두 흑자 기업이고 사업도 부품·소재로 재활용 사업과 구조가 다르다는 점은 증권신고서도 한계로 적고 있습니다.
투자 포인트 / 주의 포인트
투자 포인트
- 광양공장 가동 정상화: 생산 제약의 원인이던 염폐수 처리설비가 2026년 8월 완공돼 인허가가 마무리됐습니다. 회사는 가동률 상승에 따라 2027년 영업이익 흑자 전환을 계획합니다 (출처: DART 증권신고서).
- 재활용 원료 시장 성장 전망: 회사 자체 추정으로 ESS용 LFP 양극재용 탄산리튬 시장은 2025년 약 4.29조원에서 2035년 약 14.67조원으로 커질 것으로 봅니다. 다만 일정한 가정에 따른 자체 추정치입니다.
- 기존 사업 기반: 광주공장의 고순도 알루미나·양극재 소재 가공은 2013년부터 이어온 매출원으로, 2026년 추정 매출 중 약 91억원을 차지합니다.
- 증설 자금 일부 확보: 공모자금 200억원을 광양 2단계 공장(총 700억원) 시설자금으로 투입해 재생 탄산리튬 생산능력을 연 1,600톤에서 6,600톤으로 늘릴 계획입니다.
주의 포인트
- 추정치 의존 밸류에이션: 현재 순손실 기업이고, 공모가는 2027–2028년 추정 순이익에 기초합니다. 원료 조달량·회수율·리튬 가격이 가정과 다르면 실적이 추정치를 크게 밑돌 수 있습니다 (출처: DART 증권신고서).
- 상장 직후 유통물량 37.71%: 상장예정주식 30,916,595주 중 11,658,971주 가 상장 첫날부터 매도 가능합니다. 최대주주 이성오 대표의 공모 후 지분율은 14.50%입니다 (출처: DART 증권신고서).
- 추가 자금 조달 가능성: 광양 2단계 700억원 중 500억원은 정책금융·보조금·차입으로 조달할 계획입니다. 이미 부채비율이 144.6%인 상황에서 차입이 늘면 재무 부담이 커질 수 있습니다.
- 주관사 이해상충: 상장주선인 KB증권이 공모 전 보통주 715,000주(2.67%)를 보유하고 있고, 상장 후 4–18개월 사이 행사 가능한 신주인수권 300,000주(행사가 5,400원, 하단 기준)도 받습니다 (출처: DART 증권신고서).
공모자금 사용 계획
| 용도 | 금액 (하단 기준) | 내용 |
|---|---|---|
| 시설자금 | 200.0억원 | 광양 2단계 재생 탄산리튬 공장 |
| 운영자금 | 11.4억원 | 운영 |
| 발행제비용 | 11.1억원 | 인수수수료 등 |
(출처: DART 증권신고서. 공모금액 216억원 기준)
청약 전략 (KB증권 단독)
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 주관사 | KB증권 (단독, 본·지점 및 온라인) |
| 일반청약자 배정 | 1,000,000–1,200,000주 (25–30%) |
| 균등배정 | 일반청약 물량의 50% 이상 (일괄청약방식) |
| 최소 청약 | 10주 |
| 증거금률 | 50% |
| 1인 청약한도 (일반) | 33,000–40,000주 |
(출처: DART 증권신고서)
균등배정 최소 증거금
청약은 확정 공모가로 진행되므로 실제 증거금은 수요예측 후 결정됩니다. 밴드 기준으로 계산하면 다음과 같습니다.
| 확정 공모가 | 최소 청약 10주 금액 | 증거금 (50%) |
|---|---|---|
| 5,400원 (하단) | 54,000원 | 27,000원 |
| 6,800원 (상단) | 68,000원 | 34,000원 |
균등배정 물량을 하단 기준 약 500,000주로 보면, 청약자가 25만 명일 때 1인당 약 2주, 50만 명이면 약 1주 수준입니다(단순 가정 계산). 청약자 수가 더 많으면 추첨으로 0주 배정이 될 수 있습니다.
비례배정 예시
비례 경쟁률 1,000:1, 공모가 6,800원을 가정하면 1주를 받으려면 1,000주(680만원)를 청약해야 하고, 증거금은 340만원이 필요합니다. 증거금은 12월 15일 환불되므로 4–5일 묶이는 자금의 기회비용 도 함께 고려해야 합니다. 340만원을 연 3% 파킹통장에 두었을 때 5일 이자는 약 1,400원(세전) 수준입니다.
수요예측 결과 확인 체크포인트
| 확인 항목 | 확인할 내용 |
|---|---|
| 확정 공모가 | 밴드 내 위치 (하단·상단·초과 여부) |
| 기관 경쟁률 | 참여 기관 수와 경쟁률 |
| 의무보유확약 비율 | 기관 물량 중 상장 후 바로 팔 수 없는 비율 |
| 유통가능물량 변동 | 확정 공모가·공모주식수 조정에 따른 변화 |
| 증권신고서 정정 | 일정·공모 조건·추정 실적 변경 여부 |
| 2026년 3분기 실적 | 광양공장 정상 가동 이후 매출 추이 |
수요예측 결과는 통상 청약 직전 공시되며, 위 항목은 DART와 KB증권 공지에서 확인할 수 있습니다.
공모주 청약 계산기
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자주 묻는 질문
씨아이에스케미칼 공모주 청약일과 환불일은 언제인가요?
씨아이에스케미칼 청약은 어느 증권사에서 하나요?
씨아이에스케미칼 균등배정 최소 증거금은 얼마인가요?
씨아이에스케미칼은 적자인데 공모가는 어떻게 정했나요?
씨아이에스케미칼 상장 직후 유통가능 물량은 얼마인가요?
투자 안내
이 글은 투자에 대한 일반 정보를 제공하며, 특정 금융상품의 매수/매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.
참고 자료
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