져스텍 공모주, 200억 공모인데 영업이익 6,500만원? 숨겨진 성장 포인트

반도체 공정에서 나노미터 단위로 움직이는 초정밀 모터를 만드는 기업이 코스닥에 상장합니다. 져스텍은 1999년 설립 이후 25년간 리니어 모터와 모션 스테이지 기술을 축적해온 ‘모션제어 전문 기업’입니다.

공모가 밴드 10,500~12,500원, 공모 금액 168~200억원. 삼성전자·삼성전기의 2차 협력사로 반도체·디스플레이 장비에 핵심 부품을 공급하고 있습니다. 그런데 2024년 매출 193억원 에 영업이익은 고작 6,500만원. 이 수치를 어떻게 봐야 할까요?

수요예측은 5월 18일부터 시작되며, 결과 발표 후 이 글을 업데이트하겠습니다.

져스텍 공모주 핵심 요약

2026년 4월 2일 거래소 예비심사 승인, 4월 16일 증권신고서 제출 (금융위원회)

져스텍은 어떤 회사인가?

져스텍(JUSTEK)은 1999년 설립된 초정밀 모션제어 솔루션 전문 기업 입니다. 나노미터(nm)에서 마이크로미터(μm) 단위까지 위치·속도·진동을 정밀하게 제어하는 기술력을 보유하고 있습니다. 본사는 경기 광주시에 있으며, 직원은 약 45명 규모입니다.

쉽게 말하면, 반도체·디스플레이를 만드는 장비 안에서 부품을 정확한 위치에 놓는 모터와 스테이지 를 만드는 회사입니다. 반도체 회로 선폭이 나노미터 단위로 줄어들면서 이런 초정밀 위치 제어 기술의 중요성은 더 커지고 있습니다.

주요 제품

져스텍의 제품은 크게 세 가지입니다.

• 리니어 모터 (JTK 시리즈): 30N~3,000N 추력의 직선운동 모터. 반도체·디스플레이 장비에 핵심 부품으로 들어갑니다
• 로터리 DD(Direct Drive) 모터: 기어 없이 직접 회전하는 고정밀 모터. 산업용 로봇·검사장비에 사용
• 모션 스테이지 시스템: 리니어 모터와 제어 시스템을 통합한 완성 솔루션. 갠트리(Gantry) 스테이지 형태

이 제품들은 PCB 기판, FPD(평판 디스플레이), LED, LCD, 반도체 검사·측정 장비 등에 폭넓게 적용됩니다.

주요 고객과 협력

• 삼성전자·삼성전기: 2차 협력사로 장비에 모션 부품 공급
• Hitachi, AU Optronics, Chi-Mei, BOE-Hydis: 해외 디스플레이·장비 기업 납품 이력
• 우주항공: 코스모웍스·오스텍과 함께 초소형 위성 JACK-001 개발에 참여

해외 판매 채널로는 일본 요코하마의 Morikawa Koudenki가 대리점을 맡고 있습니다.

재무 현황

출처: 위키백과 (2024년 기준). 상세 재무제표는 DART 증권신고서 참고

매출 193억원에 영업이익 6,500만원은 영업이익률 0.3% 수준입니다. 다만 순이익 2.57억원이 영업이익보다 높은 것은 영업외수익(정부보조금, 금융수익 등)이 있었을 가능성을 시사합니다. 2023~2025년 매출은 매년 성장 기조를 유지했다고 회사 측은 밝히고 있습니다 (증권신고서 기준).

밸류에이션: 공모가 밴드 10,500~12,500원 적정한가?

공모 규모와 시가총액

공모 주식 160만주에 공모가 밴드 10,500~12,500원을 적용하면 공모 금액은 168~200억원 입니다.

공모자금 사용 계획은 다음과 같습니다.

• 차세대 초정밀 모션시스템 R&D 고도화
• 생산능력(CAPA) 확충
• 신규 사업 투자 및 글로벌 시장 진출 가속화

체크해야 할 포인트

1) 영업이익 대비 높은 공모 밸류에이션

2024년 영업이익 6,500만원 기준으로 보면, PER은 수백 배에 달할 수 있습니다. 이는 현재 수익성이 아닌 기술력과 성장성에 베팅하는 공모가 라는 뜻입니다. 매출이 193억원이지만 수익으로 전환되는 비율이 극히 낮은 상태에서 200억원을 모금하는 셈입니다.

2) 매출 대비 공모금액

연 매출 193억원인 회사가 168~200억원을 공모하므로, PSR(주가매출비율) 기준으로 평가하는 것이 더 적절합니다. 상장 후 총 발행주식수에 따라 시가총액이 결정되며, 이에 따라 밸류에이션 부담 여부가 갈립니다.

3) 비교기업 선정이 관건

국내 모션제어 상장사로는 파나시아, 나인테크, 싸이맥스 등이 있으나, 직접 비교가 가능한 기업은 제한적입니다. 증권신고서에 명시된 비교기업과 적용 PER/PSR을 수요예측 전에 반드시 확인해야 합니다.

투자 포인트

1. 25년 축적된 초정밀 모션제어 기술

1999년부터 리니어 모터를 개발해온 져스텍은 나노미터 단위 정밀도를 요구하는 반도체·디스플레이 공정에 부품을 납품하고 있습니다. 이런 초정밀 기술은 진입장벽이 높아 쉽게 대체되기 어렵습니다.

2. 반도체·AI 투자 확대 수혜

글로벌 반도체 설비투자(CAPEX)가 지속 확대되고 있습니다. 특히 AI 반도체 수요 증가로 첨단 공정 장비 투자가 늘어나면, 장비 내 핵심 부품인 모션제어 수요도 함께 증가합니다.

3. 우주항공 신사업 진출

초소형 위성 JACK-001 개발 참여는 모션제어 기술의 적용 범위 확장 을 보여줍니다. 산업용 로봇, 인공위성 등 고부가가치 분야로 다각화하고 있습니다.

4. 공모 자금으로 CAPA 확충

상장 후 확보하는 자금으로 생산능력을 늘리고 R&D를 강화할 계획입니다. 매출 성장에 필요한 생산 병목이 해소되면 수익성 개선도 기대할 수 있습니다.

리스크

1. 극히 낮은 수익성

영업이익률 0.3%는 제조업 평균(5~10%)에 크게 못 미칩니다. 매출이 늘어도 원가 구조가 개선되지 않으면 매출만 크고 이익은 없는 구조 가 지속될 수 있습니다.

2. 2차 협력사 리스크

삼성전자·삼성전기에 직접 납품하는 것이 아니라 장비업체를 통한 간접 납품(2차 협력사) 입니다. 1차 협력사의 납품처 변경이나 단가 인하 요구에 취약할 수 있습니다.

3. 소규모 조직 (약 45명)

직원 45명 규모는 핵심 인력 이탈 시 사업 연속성에 직접적 타격을 줍니다. R&D 집약형 기업에서 인력 리스크는 항상 주시해야 합니다.

4. 한정된 공개 재무 정보

비상장 기업이라 상세한 재무제표 분석이 어렵습니다. 증권신고서 공개 후 원가율, 주요 고객 매출 비중, 부채 구조 등을 꼼꼼히 확인해야 합니다.

청약 전략

주관사별 청약 안내

삼성증권 계좌가 없다면 청약 전 미리 개설해야 합니다.

수요예측 결과 확인 체크포인트

수요예측(5월 18~22일) 결과가 나오면 아래 항목을 반드시 확인하세요.

수요예측 결과 발표 후 이 글을 업데이트하여 실제 경쟁률과 확정 공모가를 반영하겠습니다.

참고 자료

• 38커뮤니케이션 져스텍 상세
• DART 전자공시 — 져스텍 증권신고서
• KIND 한국거래소 상장예정기업

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